【財通金工每周觀點】50ETF購3月3.00持倉達44萬張,它能最終行權嗎?

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量化陶吧   2019-3-11 15:39   4777   3
投資要點
1.情緒偏謹慎
3月8日50ETF收于2.675,本周下跌4.53%。交易額PCR由3月1日的0.483上升至3月8日的1.162,PCR顯示市場情緒偏謹慎。3月8日平值認購與認沽期權合約隱含波動率分別為37.6%與36.21%,無明顯波動率溢價。2.波動率企穩3月8日市場波動指數收于33.38,較上周的27.52有大幅度上升。上證50指數交易額與上周相比僅有小幅上升,RV已經開始企穩。認購期權、認沽期權交易額均保持著較高的交易額。綜合來看,上證50交易額上漲并不劇烈,我們認為波動率近期會逐漸企穩。

1、 50ETF購3月3.00持倉達44萬張,它能最終行權嗎?
繼上漲192倍但最終又灰飛煙滅的50ETF購2019年2月2.80合約之后,期權市場又迎來了一個明星產品,那就是持倉量高達44萬張的50ETF購3月3.00合約。
1.1   50ETF購3月3.00合約是歷史上持倉量最高的合約



50ETF購3月3.00合約是歷史上持倉量最高的合約,自上市以來50ETF購3月3.00合約持倉量就不斷增加。
3月4日,50ETF購3月3.00成為了歷史上持倉量最高的合約,而在接下來的日子里,它不斷刷新自己的紀錄,即便市場大跌也澆不滅投資者對50ETF購3月3.00的熱情,3月8日,合約持倉量達到43.98萬張。
在此前,持倉量最大的合約多是平值或者接近平值的虛值合約,此次深度虛值合約卻有如此大的持倉量,非常罕見,這也可以看出市場看多情緒較濃。

1.2   從歷史看,合約行權并不容易
隨著今日市場不斷走低,50ETF價格來到2.675,合約行權的難度是越來越高了。
想要達到行權價,50ETF需要在13個交易日內上漲12.15%,如果需要收回權利金,那么50ETF需要達到3.0184,50ETF需要在13個交易日內上漲12.83%。


從50ETF上市至今,一共有160次出現13個交易日上漲超過12.15%情況,出現13個交易日上漲的頻率為4.7%。
而如果我們假定股價波動滿足均值為0,標準差為0.334(財通市場波動指數)的正態分布,那么13個交易日上漲超過12.15%的概率為7%
從歷史經驗與概率上看,合約行權都并不容易。

  二、一周熱點行情回顧
2.1 情緒偏謹慎
3月8日50ETF收于2.675,本周下跌4.53%。
交易額PCR由3月1日的0.483上升至3月8日的1.162,PCR顯示市場情緒偏謹慎。
3月8日平值認購與認沽期權合約隱含波動率分別為37.6%與36.21%,無明顯波動率溢價。


3月8日當月IH合約升水6.01個點。
綜合來看,情緒偏謹慎。

2.2    波動率企穩



3月8日市場波動指數收于33.38,較上周的27.52有大幅度上升。
上證50指數交易額與上周相比僅有小幅上升,RV已經開始企穩。
認購期權、認沽期權交易額均保持著較高的交易額。
綜合來看,上證50交易額上漲并不劇烈,我們認為波動率近期會逐漸企穩。  

2.3 50ETF走勢



2.4 期權交易量與持倉量





2.5 50ETF波動率



2.6 主要期權合約隱含波動率



3 期權類私募產品凈值參考



4 “進退自如”凈值高位徘徊
“進退自如”是結合方向與波動率的期權交易策略,在市場波動時利用期權跟蹤趨勢,在市場平淡時利用期權交易波動率。



5  策略庫
所有策略在周一開盤時點開倉,選用當月合約交易,如果距到期日小于7日,換入下月合約。策略每日總收益率為策略當日總收益除以當日持倉成本(買入開倉時為開盤價×合約乘數,賣出開倉時為保證金),總收益率根據日總收益率累加計算總收益率得到。
5.1  買看漲與看跌期權


5.2  牛市策略



5.3  熊市策略  



5.4  波動率策略  


5.5  期現套利策略

本文內容來自于
證券研究報告:《金融工程:50ETF購3月3.00持倉達44萬張,它能最終行權嗎?》
發布時間:2019年3月11日

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50ETF購3月3.00合約是歷史上持倉量最高的合約,自上市以來50ETF購3月3.00合約持倉量就不斷增加。
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