上交所有望推行期權組合保證金,有分析稱可提升資金使用效率

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期權論壇第一帥   2019-10-21 00:12   1364   1
  澎湃新聞記者獲悉,上海證券交易所將在本周六即10月19日開展期權組合保證金業務全網測試。這是上交所就該業務進行的第二次全網測試,第一次測試已于10月12日完成。
  這或意味著,在上交所掛牌的50ETF期權產品即將實施組合保證金制度。
  據澎湃新聞記者了解,10月19日的測試將涵蓋四方面內容。
  一是組合策略的構建及解除。包括申報構建組合策略,申報解除組合策略,申報賬戶類型分為個人投資者、機構(經紀、自營)兩大類,同時測試結算參與人對客戶組合策略構建和解除委托進行前端控制。
  二是組合策略維持保證金計算及處理。具體包括計算含組合策略的日終維持保證金,結算參與人日間對持有組合策略進行保證金試算和監控,以及結算參與人按不低于上交所及中國結算對組合策略保證金的收取標準向客戶收取組合策略保證金。
  三是組合策略風險處置。即對客戶持有的組合策略進行強行平倉。
  四是上交所內部架構切換測試。
  期權組合保證金的制度,其實是由投資者根據構建的組合向上海證券交易所交易系統申請保證金減免的業務。通俗的說,以前如果一家機構組建了一個對沖式的期權組合,那么買賣兩個方向的合約都要收取保證金,但如果以一個組合來看待,那么所需要繳納的保證金就可以減少很多。
  不少投資界人士對于這一制度的推行表示歡迎。
  資深期權交易員趙林對記者解釋稱:“組合保證金是充分考慮了期權組合的真正風險所收取的保證金。比如說我們買了一個1:1的認購價差組合,買一個認購期權同時賣出另一個認購期權,這個組合的風險是有限的。如果不用組合保證金,以前的方式買入期權是支付權利金,賣出的期權是要收取保證金的。”
  “實際上,期權交易策略里有很多組合,除了前面提到的認購價差組合外,還有認沽價差組合、跨式組合、寬跨式組合等等,在這些組合交易里涉及到買賣期權兩個方向,它的真實風險要遠低于裸賣出期權,對組合交易來說,以往的保證金收取方式對風險的度量較為保守,而組合保證金顯然是更合理、更有效的計算方式,能夠讓機構實現更高效的資金管理。”
  在這一制度下,期權產品的交易保證金收取過程是這樣的。
  投資者在交易時段進行開倉時,仍然以單一合約的保證金模式進行收取。投資者可以在盤中通過構建組合策略指令,將單一成分合約的持倉構建成某種組合策略持倉,交易所在收到申請后會在盤中即時返還保證金。
  投資者也可以在盤中通過解除組合策略指令來拆分某個組合策略。投資者在申請解除時,必須有足夠的按單一成分合約計算的保證金,交易所檢查滿足要求后,對所申請的組合策略進行解除,并加收保證金。
  澎湃新聞記者從10月19日的測試方案中獲悉,上交所對于每種組合策略的維持保證金收取都制定了明確的標準,其中,認購牛市價差策略和認沽熊市價差策略都無需收取保證金。
  具體策略及對應的保證金收取標準如下表所示:
  華寶證券的研究顯示,同樣是牛市價差策略,用認購期權搭建可以做到保證金完全減免,而用認沽期權可以減免60%以上;同樣是熊市價差策略,用認沽期權搭建也可以做到保證金完全減免,而用認購期權可以減免70%左右。
  該機構指出,如果投資者賣出了一張認購期權,當行情看漲需要做一些保護時,那么只要在合適的時候買入一張行權價更低的認購期權,從而搭建牛市價差組合,這樣一方面可以給持倉做保護,另一方面也能完全減免之前賣出認購期權付出的保證金。
  而如果投資者賣出了一張認沽期權,當行情看跌需要做一些保護時,那么只要在合適的時候買入一張行權價更高的認沽期權,從而搭建熊市價差組合,這樣一方面可以給持倉做保護,另一方面也能完全減免之前賣出認沽期權付出的保證金。
  總而言之,組合策略保證金制度能提高期權賣方的積極性、資金使用效率和市場活躍度。

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權王阿劍  1級新秀 | 2019-10-25 21:38:16
MARK @期權論壇第一帥

上交所有望推行期權組合保證金,有分析稱可提升資金使用效率

  澎湃新聞記者獲悉,上海證券交易所將在本周六即10月19日開展期權組合保證金業務全網測試。這是上交所就該業務進行的第二次全網測試,第一次測試已于10月12日完成。
  這或意味著,在上交所掛牌的50ETF期權產品即將實施組合保證金制度。
  據澎湃新聞記者了解,10月19日的測試將涵蓋四方面內容。
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期權論壇第一帥 發表于 2019-10-21 00:12 
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